当前位置：中国广告人网站--->品牌营销栏目--->市场纵横-->详细内容 TOM 绕道抢内地广告市场 作者：佚名 日期：2002-5-10 字体：[大] [中] [小]

   虽然潜力巨大的中国广告市场仍受到国家产业政策所限，但外商为了捷足先登，近年争相以迂回方式开拓内地广告业务，当中以tom.com(8001)最为突出，自2000年尾收购第一家户外广告媒体公司後，跟着接连再买下逾十家之多。靠收购快速壮大的Tom，原来是用了「代理人」的方式，突破外商投资限制，购入内地广告公司的控股权。

    外经贸部的《外商投资产业指导目录》附件清楚说明，在内地经营广告公司，外资比例不能超过百分之四十九，要待明年底开放，外资才可控股，而到2005年底才允许外商独资。

明
年底始可控股

    虽然面对政策上的限制，但Tom仍能大举收购内地广告公司，且成功取得十二家户外广告媒体公司的控股权。翻查Tom的年报及收购文件，原来Tom会直接购入广告公司的四成九股权(即法规容许的上限，然後再透过一名中方的「代理人」，透过「购股权及抵押安排」，间接持其馀下的股权，以达致控股的目的)。不过，该购股权及抵押安排的详情，则未有透露，一般相信，有关安排是给予Tom日後购入该等股份的权利。

    外经贸部香港办事处发言人表示，这种间接控股的方式，并没有违反法规，但却处於灰色地带。

    熟悉内地传媒业的人士透露，「代理人」其实不是甚麽新事物，当年跑到美国上市的内地入门网站如新浪网及网易等，亦便出类似招数，即由具中国公民身分的创办人或股东作为代理人持牌经营，而代理人再与上市公司签订协议，转移权益。

外经贸部称无违法

    事实上，阳光文化最近亦用同样的方式，全购内地影音制作及分销公司，突破了影音行业的外商投资比例。

    表面看来，这种「绕道」控股的方式运作多年，似乎没有太大问题，但也存在风险。内地分析员认为，虽然这种方法并没有违规，但此举变相提早开放内地的广告市场，破坏官方的开放时间表，政府一定不会公开认同，「官方有权打击，但会否打击就是另一回事！」他说。

    除了政策风险外，谁担任代理人，以及如何维持公司与代理人之间的关系，亦构成风险。他举例说，早前新浪网的创办人王志东离巢，上市公司便要与他讨价还价才能取回经营权。

    不过，分析员补充说，Tom面对的风险较小，因为该公司已直接持有四成九的股权，额外的股份才以代理人形式持有，万一遇上问题，影响也相对小。另外，广告市场已逐渐开放，明年外资将可名正言顺控股。

阳光也绕道控股

    而翻阅其他染指内地广告业的上市公司如白马(100)、媒体世纪(8160)及媒体伯乐(8072)等的资料，发现列明这些公司拥有内地广告公司超过五成的股权，但原来这些媒体公司是透过与中方公司成立「合作经营企业」(Co-operativeJV)，而不是一般的「合营公司」(EquityJV)，虽然外商可按所谓「股权」分享收益，但实际上并没有控股权，亦需以续约方式维持与中国伙伴的关系。

    虽外商不能完全控制「合作经营企业」，但这种方法广为媒体公司所用，并获外经贸部认同。当然，保守一点来说，外商可选择购入内地广告公司四成九股权，待明年市场进一步开放才增持。不过，外商能否忍手，又是另一回事。（刘以欣）